华西交易所：给予欧科亿增持评级

2022-04-29华西证券(002926)大股东有限母公司俞能飞对欧科亿顺利进行研究成果并发布了研究成果报告《净利引速超获利引速，规模效应年中显露出来》，本报告对欧科亿给出大股东分级，当前股价为47.36元。

欧科亿(688308)

政治事件说明了

母公司发布2022年一季报，2022年第一季度构建营业收入2.62亿元，销售收入上涨16.39%；构建归母营业收入为5658.90万元，销售收入上涨22.68%；构建扣非归母营业收入为5322.61万元，销售收入上涨37.40%。

分析判断:

22Q1净利引速超获利引速，规模效应特别是在

1）随着母公司生产成本逐步爬坡，22Q1母公司数控棍子产销量销售收入大大大大提高，振荡数控棍子电子产品均价大大提高，共同催生获利销售收入上涨16.39%至2.62亿元。受益于规模效应显露出来，母公司盈余潜能慢慢上涨，致使母公司22Q1归母营业收入引销售收入上涨22.68%至0.57亿元。从盈余潜能来看，22Q1母公司毛利率为36.15%，同环比分别引高3.63/1.63pct，净利率为21.61%，同环比分别改变+1.11/-0.90pct。从费用率并不一定来看，母公司销售/管理/财务费用率共五2.41%/2.46%/-0.05%，销售收入分别减少0.19/0.39/0.18pct，环比分别减少0.70/0.62/0.17pct，费用规避潜能年中引强。

数控棍子表现不俗，静待资停生产成本爬坡引厚营业收入

2021年母公司电子产品效率大幅大大提高及生产成本逐步释放，产销量年中引高。其中，硬质合金原料/数控金属制电子产品的总产量分别销售收入上涨23.91%/45.92%至1777.90吨/8096.92万片，销售量分别销售收入上涨24.41%/43.11%至1747.88吨/7711.41万片。2022年随着母公司年产4000万片智能化数控棍子智造雷达站建设项目停产，母公司产销量及智能化电子产品占去比年末保持大大提高，引厚母公司2022营业收入。另外，母公司拟定引资资不超过8亿元，用于数控金属制产业园项目及补充利息，年末于2023年表彰营业收入，将冬奥母公司上涨。

研制投入年中加大，智能化电子产品年末慢慢放量

22Q1母公司研制投入销售收入上涨62.63%至1412.77万元，研制费用率销售收入引高1.53pct至5.39%。母公司重视研制电子产品库存，2021年新引数控棍子电子产品左右2000种。同时，母公司智能化电子产品年中放量，2021年新电子产品品种中价位远大于10元的占去比40%以上，未来年末进一步大大提高。

投资建议

维系母公司2022-2024年盈余预期也就是说，预计2022-2024年收入共五13.52/18.52/24.26亿元；归母营业收入共五3.07/4.20/5.70亿元，也就是说EPS共五3.07/4.20/5.70元，也就是说2022年4翌年28日45元/股收盘价，PE共五15/11/8倍，维系母公司“大股东”分级。

危险性提示

生产成本扩张少在短期内；中下游景气度少在短期内；疫情不停；行业竞争加剧；定引事项进展少在短期内。

该股最左右90星期总共10家机构给出分级，买入分级7家，大股东分级3家；过去90星期机构目标均价为84.25。证券之主星收购价分析工具显示，欧科亿（688308）好母公司分级为3主星，好价位分级为2.5主星，收购价综合分级为2.5主星。(分级范围：1 ~ 5主星，次于5主星)

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