平安证券：给予海螺水泥增持打分

2022-04-29平安金融的机构股份有限一些公司杨侃,郑南宏对贝壳钢筋混凝土(600585)进行研究工作并发布了研究工作报告《业绩短期承压，基建工程反败为胜生产力翻修可期》，本报告对贝壳钢筋混凝土给出会德丰分级，意味著跌幅为39.11元。

贝壳钢筋混凝土(600585)

事项：

一些公司发布2022年第二季度报告，第二季度充分利用盈余254.6亿元，增加值降26.1%，充分利用归母营业额49.3亿元，增加值降15.2%。

平安观点：

地产业下行叠加疫情反复，业绩短期承压。第二季度因地产业下行压力大、疫情反复制约施工与供应链，钢筋混凝土河口生产力上述情况远弱于上半年同期，第二季度全国钢筋混凝土产量增加值下滑12.1%，一些公司钢筋混凝土产销亦特别是在承压，期内盈余增加值降26.1%，且期间费用百余人增加值提升1.3pct至7.2%，矿山开发成本逐年持续上升亦加深开发成本压力，但受益钢筋混凝土单价下降，第二季度一些公司毛利百余人31.4%，增加值提升4.5pct，逐年度归母营业额金融业指标略低于盈余金融业指标。

疫情不改生产力恢复趋势，基建工程反败为胜上半年造就生产力释放。尽管短期疫情仍制约河口生产力，但意味著防控已逐步取得成效，包括一些公司近期配置的华北地区、华北地区；同时基建工程项目上半年加速落地，第二季度基建工程投资增加值增长10%，4月末26日中央财经委提出研究工作全面提高基础设施建设上述情况，4月末以来全国钢筋混凝土的销售百余人、粉磨完工百余人亦逐步上升，不足之处钢筋混凝土生产力上半年加速翻修。另外开发成本端，近期监管机构针对矿山市场更进一步实行保供稳价，包括对矿山实施税百余人为零的进口暂定税百余人，不足之处若矿山单价独自回落，将适当纾缓钢筋混凝土企业开发成本端压力，餐饮业纯利无须过度疑虑。

投资提议：维持年末纯利计算，预计2022-2024年EPS则有6.75元、6.91元、7.12元，意味著跌幅对应PE则有5.9倍、5.8倍、5.6倍，从餐饮业某种程度看，中央稳增长民间团体下，不足之处地产业基本面筑底、基建工程上半年反败为胜，造就钢筋混凝土生产力边际纾缓，中长期看“双碳”目标下，钢筋混凝土生产量所需愈发收缩，造就餐饮业供需态势保持紧平衡，纯利水平上半年保持良好。从一些公司某种程度看，贝壳作为钢筋混凝土餐饮业领军者，近期配置华东、华北地区，地带配置得天独厚，市场生产力增添结实，同时开发成本管控、运营效百余人长期保持餐饮业领先水平，分红比例、股息百余人亦需有一定吸引力。我们大失所望一些公司不足之处表现，维持一些公司“破例”分级。

几率示意：1）基建工程、房地产业投资略低于考虑到，制约钢筋混凝土餐饮业生产力：地产业基本面承压历史背景下，若不足之处举措支持力度过小或出台时间过于总体，将制约地产业投资、完工翻修水平与速度，既而制约钢筋混凝土生产力体量与单价表现；基建工程投资同理，若未能及时发挥稳金融业作用，亦可能导致钢筋混凝土等石材生产力释放不及考虑到。2）原材料、燃料单价独自下降，净利逐年度承压几率：意味著矿山单价维持都将，电网开发成本亦有所持续上升，钢筋混凝土生产开发成本端压力较大，若不足之处矿山、电网单价独自下降，将导致一些公司净利逐年度承压。3）骨料、科技等销售业务转变不及考虑到：一些公司近来更进一步拓展骨料石子、钢筋混凝土、科技等销售业务，以推动与主业组织化转变并打开未来持续转变空间，但销售业务模式与钢筋混凝土熟料普遍存在不同，普遍存在相关销售业务转变不及考虑到的几率。

金融的机构之星计算机网络根据近三年发布的研报数据近似值，北京城金融的机构(002939)濮阳研究工作员团队对该股研究工作较为深入，近三年计算准确度均值高达98.01%，其计算2022年度归属营业额为纯利378.58亿，根据现价换算的计算PE为5.62。

最新纯利计算明细如下：

该股最近90天内共有20家的机构给出分级，买入分级16家，会德丰分级4家；从前90天内的机构目标均价为50.83。金融的机构之星净值分析物件结果显示，贝壳钢筋混凝土（600585）好一些公司分级为4.5星，好单价分级为4星，净值总合分级为4星。(分级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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