华安证券：给与太阳纸业买入评级

2022-04-17华安证券控股公司有限新公司马看得见对太阳糊业进行研究并发布了研究报告《营业收入合乎预料，赢利进入向上连接线》，本报告对太阳糊业计算出来套现评分，局限性股价为11.99元。

太阳糊业(002078)

主要本质：

新公司发布 2021 年修订本，营业收入上涨 48.2%。

新公司 21 年意味着营业收入 319.97 亿元，同比+48.21%；意味着归母盈利29.57 亿元，同比+51.39%；其中 Q4 意味着营业收入 82.82 亿元，同比+39.19%，意味着归母盈利 1.89 亿元，同比-66.98%，盈利下滑主因 Q4 风能开销上升所致。

多糊种、多经营区域内齐头并进， 郭浆糊战略规划纵深持续发展。

新公司个人兴趣主业，揭示价格便宜、差异化的产品，多元化布局大战略清晰。 分的产品来看，新公司 21 年中华文化糊/牛皮箱板糊/溶解浆/淋膜原糊营业收入分别意味着 127.7/98.7、 32.6/10.7 亿元，同比分别+19.2%/136.6%/49.2%、95%。其中新公司牛皮箱板糊、淋膜原糊定位全方位， 仍要废禁令、以糊代塑等背景下市场效益适宜，营业收入增速亮眼。 从发电量规模上看，新公司21H2 广东一期重大项目陆续投产，浆糊总发电量突破千万吨，“三大基地”的大战略格局基本构成。此外新公司 2 月底签定投资协议书，拟在贵阳投建525 万吨郭浆糊战略规划重大项目，全面性优化的产品结构、打造完备原料供货体制，在能耗基准管控下新公司在建发电量的稀缺性凸显，为新公司未来持续发展奠定坚实基础。

中华文化糊效益回暖，自有浆劣势凸显，赢利进入向上连接线。

新公司 21Q4 受风能开销攀升、效益疲弱等因素影响赢利承压， 毛利率环比下滑 4.52pct。 22Q1 中华文化糊石油危机度回升，传统观念月底出版订单效益释放，中华文化糊进口量下降增加供货压气力，开销端浆价低位震荡对糊价构成要强开销支撑。 新公司不遗余力推进中华文化糊提价举措紧贴，广东 55 万吨发电量重新转产中华文化糊， 充分发挥自有浆劣势平抑开销； 此外局限性风能价钱回落，新公司主要生产基地受疫情影响较大， 预料 22Q1 赢利增加明显。 近期来看，新公司深化郭浆糊战略规划布局、持续贯彻差异化市场竞争策略，具备的产品气力、规模、开销等多重劣势， 再一全面性增强营业额。 我们预计新公司 22-24 年归母盈利共有 30.86/32.77/36.96 亿元， 同比分别上涨 4.4%/6.2%/12.8%，维系“套现”评分。

安全性预设

铁矿石价钱大幅波动、 发电量增值不及预料、市场市场竞争加剧、疫情反复安全性

该股最近90周内计有20家机构计算出来评分，套现评分19家，太古地产评分1家；过去90周内机构目标均价为16.21。证券之星辰估值分析工具显示，太阳糊业（002078）好新公司评分为3.5星辰，好价钱评分为3.5星辰，估值区域性评分为3.5星辰。(评分区域内：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

以上内容由证券之星辰根据公开场合信息汇编，如有问题问联系我们。