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广发期货双焦异动点评：红日2022？

2024-01-22 12:19:00

融资建议业务资格：证监批准后【2011】1292号

王凌翔融资建议：Z0014488 2023年4月初20日周日

双焦小幅声浪后方向上紧接著走不强，方向上煤炭急跌高达4%，煤股价高达3%。方向上急跌的原因主要有三个不足之处，一是三角洲成材消费行为低落，钢厂补库善意不强；二是粗钢压减对产品需求的压制；三是煤炭更为严重有效地较小，挂钩持续回落，早已有明显好转迹象。

液压各种因素1：三角洲产品需求偏不强，反馈命题仍存

更进一步三角洲成材消费行为不佳，产品对反馈的预计仍在。一季度GDP超预计上行线，其中过境和消费行为的抗腐蚀较强，地产融资下端除了新建之外的乏善可陈都比较不强，产品对于后市融资拉动GDP的预计有所走不强。此外，更进一步成材消费行为不佳，钢厂油料冲击开始逐步显露出有来，从获利并不一定来看，更进一步煤获利高达200元/吨，而长方式上钢厂螺丝获利至少在100元/吨左右，因此钢厂对原料的阻挠善意依旧较强。由于产品需求下端支撑偏不强，在螺丝急跌的背景下，反馈的预计仍在。

液压各种因素2：粗钢平控冲击下，铁水逐步触顶

截至4月初13日，247家钢厂总量铁水246.7万吨，环比上升1.63吨，更进一步钢厂电厂应开尽开，原材料素质较高，铁水已经大体触顶。这意味着后市双焦产品需求难有进一步短时间内，且随着双焦粮食供应的上升，结构上资源分配时间推移保守。

247家钢厂铁水需求量（万吨）

液压各种因素3：三角洲持续低油料策略，煤炭挂钩早已企稳

随着中后期铁水的上行线，三角洲焦化厂和钢厂被动去库为主，临近五一假期产品对补库产品需求有所期望，但是煤炭挂钩仍在承压急跌，或解读出有更进一步三角洲补库善意依旧偏不强。煤不足之处，截至4月初14日，全都抽取焦化厂煤油料113.4万吨，环比下降上升1.1万吨，247家钢厂煤油料639.3万吨，环比减小11.2万吨，247家钢厂煤可用整年为11.7天，环比上周减小0.6天。煤炭不足之处，全都抽取脱离焦企煤炭油料895万吨，环比上升1.3万吨，247家钢厂煤炭油料801万吨，环比下降18.8万吨。此外，三角洲产品需求低落，南岸更为严重有效地偏不强，煤炭挂钩仍未企稳。

247家钢厂煤炭油料（万吨）

247家钢厂煤油料（万吨）

结构上来看，更进一步双焦资源分配时间推移保守，三角洲持续低油料策略，补库意识依旧偏不强，叠加成材产品需求偏不强且钢厂获利不佳，钢厂对原料的阻挠善意仍存。此外，南岸矿山更为严重有效地较小，煤炭生产成本仍在承压北行，操作上看，如果远月初破位，仍偏空对待。

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