中银证券市场：给予晶丰明源增持评级

2022-02-25中银国际银行股份有限一些公司王达婷对晶丰明源顺利进行研究并发行了研究简报《净资产高增，高压电池管理的其产品进展随之》，本简报对晶丰明源给出减持分级，现阶段市值为239.78元。

晶丰明源(688368)

一些公司发行2021年报：简报期内，付诸营业收入23.02亿元，去年的大上涨108.75%；付诸归母净利润6.77亿元，去年的大上涨883.72%；归母箍非净利润5.79亿元，去年的大上涨1,993.67%；拟向全体股东每10股派发现金红利40元（含税），预计派发现金红利2.48亿元（含税），占总归母净利润36.63%。

支撑分级的其所

其产品结构持续改善，获利、净资产高增。2021年一些公司获利、净利润大大的上涨，主要缘故为：1）中下游需求旺盛，一些公司其产品整体销量较前年的大上涨14.76%；2）其产品单价提升带动其产品中心等毛利率由前年的大25.45%提高至47.93%；3）LED照明其产品结构优化，智能LED高压电池马达集成高压电路收入占总比由前年的大36.78%增至46.19%；4）获知参股一些公司称许实用价值变动收益及出售参股一些公司股权带来投资收益7194.04万元。分其产品看，2021年通用LED照明马达集成高压电路获利10.58亿元，去年的大上涨68.10%；智能LED照明马达集成高压电路获利10.64亿元，去年的大上涨162.17%；高压电机马达集成高压电路获利3813万元，去年的大上涨69.39%；AC/DC高压电池集成高压电路获利8578万元，去年的大上涨651.94%。

AC/DC高压电池集成高压电路消费市场拓展随之，DC/DC集成高压电路取得研制出超越。内置AC/DC高压电池的其产品，2021获选成功联合开发15颗新其产品，大家高压电广泛应用在美的、创维和不可或缺板卡厂等工程项目上成功量产，小家高压电广泛应用在九阳和天喜等工程项目上也成功量产；外置AC/DC高压电池的其产品，20W笔记型高压电脑快充原边控制集成高压电路及副边同步整流集成高压电路推向消费市场，65W快充其产品顺利完成预研顺利完成，即将进入测试阶段阶段。DC/DC高压电池管理，一些公司集中研制出资源在CPU/GPU供高压电的大高压电路DC/DC高压电池集成高压电路层面追上并取得根本性高效率超越，填补国内高效率填补。

保持高研制出投入，替换成优秀青年，提高竞争力。一些公司持续保持高力度研制出，应有新其产品研制出进程推进，2021年研制出经费达到2.99亿元，去年的大上涨89.67%。一些公司大大的替换成优秀青年，截至2021年底，一些公司研制出管理人员达272人，较前年的大提高76人。

收购价

考虑到中下游需求较好，一些公司其产品价格调高，结构改善，利润能力提升，调整一些公司22-23年的EPS至15.188/18.950/23.669元，并不相同PE则有17/13/11倍，维持减持分级。

分级面临的主要风险

中下游需求瞬时；降低成本不及预料；新其产品推广不及预料。

该股最近90天内共1家机构给出分级，买入分级1家。银行之星收购价分析来顺利进行显示，晶丰明源（688368）好一些公司分级为3.5星，好价格分级为2.5星，收购价中心等分级为3星。(分级以内：1 ~ 5星，略低于5星)

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